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策略周报:新增卖出沪铜虚值看涨期权 世界要闻

日期:2023-05-25 17:52:55 来源:研报中心


(相关资料图)

周度新推策略:

卖出沪铜虚值看涨期权。基本面:下游补库库存下降推升现货升水回到年内高位水平,支撑短期价格。上周价格急跌后刺激一部分下游需求,且精废价差持续低位下,精铜替代效应显现,国内库存大幅下降,现货升水走高。宏观面:海外宏观压力依旧制约价格反弹。美联储虽然加息临近末尾,但美国核心通胀数据仍表现出韧性,对美联储早日开启下一轮降息周期形成制约,高利率之下海外的衰退预期反复被市场交易,欧美经济体下半年能否避免硬着陆不确定性很大。此外美债上限问题悬而未决,反复影响市场情绪。国内方面,宏观基本面的弱复苏打压市场信心、预期差修正,人民币汇率近期持续走弱。综合而言,短期铜价下行释放部分消费需求,库存低位下现货升水相对坚挺,为期价提供支撑。但海外宏观压力仍存,衰退预期未交易充分,且精铜供应增长明显,仍将压制铜价反弹空间,预期66000附近将有较大的压力。

现有策略跟踪:

逢低做多螺纹2310空螺纹2401,等待入场。1)核心驱动在于产量,今年产量峰值较为提前,在当前的基本面情况下,无论是市场化减产还是产量平控都将推动价差走阔。从2022年市场化减产来看,负反馈并不会导致10-1价差收缩,反而将扩价差。2)从需求角度看,即将进入淡季,当前螺纹钢自身的基本面较好,淡季下政策预期将推动价差走阔,但目前看,有一定概率出台扩内需政策,但向上驱动力或弱于产量。3)从安全边际角度,当前10-1价差已经处于较低水平,若按入场区间算,考虑历史情况及当前基本面,入场区间安全边际较好。

股指做多IH2306策略,继续持有。四月底以来,市场情绪逐渐回暖,在中特估主线加持下,IH表现突出。与我们前期报告中提出的IH短期承压后仍可考虑低多机会观点一致。随着Q1业绩、4月政治局会议、5月FOMC等靴子落地,预计5月赚钱效应会强于4月下旬,但当前A股市场内在信心孱弱,需求端回升亦未见到确定性线索,成为限制参与者风险偏好的核心;我们预计目前市场仍将围绕中特估和TMT两条主线进行交易,近期叠加央企指数及ETF上市推动增量资金流入,市场继续亢奋。

中期看,中国经济复苏是较为确定的方向,叠加不断扩大改革和开放引入海内外增量资金,A股具备攀升向上的支撑。从风格看,A股剩余流动性或逐渐于Q1见顶,中期大盘占优。若“国内弱复苏+海外渐衰退(弱美元)”组合成立,顺周期成长或更优、地产链价值风格仍有空间。

关注策略:

等待做多玉米2309合约。年后以来的玉米期价走势符合我们之前预期,在渠道库存积累、期价结构贴水和内外价差扩大的背景下,3月以来在小麦的带动下,国产玉米性价比优势进一步压缩,带动玉米期价持续下跌。随着玉米期价的持续下跌,其性价比逐步改善,后期需要留意年度产需缺口能否得到补充,因其中进口和替代存在较大变数,再加上下游特别是饲料企业和华北深加工企业玉米库存偏低,一旦渠道库存去化,不排除出现下游被动补库存的情况,对应玉米定价可能从南方销区再度转向产区特别是东北产区。

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