华西证券：给予中炬高新买入评级

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华西证券股份有限公司卢周伟,寇星近期对中炬高新进行研究并发布了研究报告《治理结构改善可期，重申买入评级》，本报告对中炬高新给出买入评级，当前股价为36.73元。

中炬高新(600872)　　事件概述　　公司监事会收到火炬集团、鼎晖隽禺及鼎晖桉邺《关于提请召开2023年第一次临时股东大会的函》，监事会于7月6日召开第十届监事会第八次（临时）会议，审议通过了《关于召开中炬高新2023年第一次临时股东大会的议案》，监事会作为召集人将召开公司2023年第一次临时股东大会，审议相关股东提请的议案。　　分析判断:　　此次议案主要为调整董事人选　　此次股东大会审议议案主要为罢免何华女士、黄炜先生、曹建军先生、周艳梅女士四位董事，选举梁大衡先生、林颖女士、刘戈锐先生、刘锗辉先生为公司非独立董事。公司现有非独立董事6名，如若此次罢免议案通过，宝能系非独立董事将全部从公司董事会中退出。根据公告介绍，新提名的4位董事有三位隶属于国资委体系，1位隶属于鼎晖投资，加上此次未被提议罢免的2位董事，如若此次议案股东大会投票通过，公司新的董事会将发生重大变化。　　治理结构有望改善，管理效率提升可期　　此次提请召开股东大会的三位股东合计持股比例达到16.42%，根据公司公告，火炬集团及一致行动人实际持股比例超过19%，远超中山润田的持股比例。如若此次议案股东大会投票通过，后续董事会将改组，公司人员稳定性和积极性将进一步提升，治理结构有望改善，有利于公司稳健经营，内部管理效率提升可期。　　调味品主业平稳恢复，逐步走出盈利低谷　　2023年外部环境明显改善，调味品行业有望随着餐饮消费恢复+家庭零售产品升级实现恢复性增长，同时核心原材料黄豆和包材等价格下行预计也将提升行业利润弹性。　　我们认为公司Q2调味品主业收入端有望延续Q1平稳增长态势，餐饮端恢复快于家庭零售端，库存维持良性；成本端受益于黄豆等原材料价格下行，带动毛利率改善，看好主业紧抓行业恢复机遇，经营稳中有升。展望全年来看，公司渠道营销端将继续贯彻稳步发展东南沿海，重点提升中北部和东北市场，加速开拓西南区域，逐步推进西北市场的发展策略，推动经销商数量稳步增加；产品端加快中档减盐酱油产品的开发，加快零添加减盐酱油和其他品类减盐新品的开发筹备；品牌端继续稳步提升并夯实品牌知名度，有望推动23年公司调味品主业持续回暖，走出盈利低谷。　　投资建议　　根据行业最新变化，我们下调公司23-25年营收59.34/67.83/75.85亿元的预测到56.34/63.83/71.85亿元；下调23-25年EPS0.92/1.10/1.28元的预测到0.88/1.03/1.21元；对应2023年7月7日收盘价37.04元/股，PE分别为42/36/31倍，维持公司“买入”评级。　　风险提示　　实控人变更、行业竞争加剧、餐饮渠道扩张不达预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.65亿，根据现价换算的预测PE为38.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级18家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为42.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中炬高新（600872）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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